7,5 milliards d’euros levés à moyen et long-terme
2,7 milliards d’euros d’intérêts payés aux investisseurs
16,2 milliards d’euros de dette sociale amortie
18,9 milliards d’euros de ressources perçues
Au 31 décembre 2025 :
274,8 milliards d’euros de dette sociale amortie sur un total de 396,5 milliards d’euros repris depuis la création de la CADES
Le mot du président du Conseil d’administration
Introduction : mission de la CADES
1. Les faits marquants de 2025
2. Les reprises de dette sociale
3. La gouvernance et l’organisation opérationnelle de l’établissement
4. Les dispositions générales d’exécution des opérations
6. La stratégie de financement
8. Les émissions de la CADES dans l’environnement économique et financier
9. La structure de la dette au 31 décembre 2025
1. Droit positif au jour du présent rapport
2. Les évolutions législatives depuis 1996
Le président du Conseil d’administration : Pierre Ricordeau.
J’atteste, à ma connaissance, que les comptes sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la CADES et que le rapport de gestion du présent document présente un tableau fidèle de l’évolution des affaires, des résultats et de la situation financière de la CADES ainsi qu’une description des principaux risques et incertitudes auxquels elles sont confrontées.
Paris, le 25 mars 2026
Le président du Conseil d’administration, Pierre Ricordeau
Commissaire aux comptes titulaire
GRANT THORNTON - Représenté par Azarias Sekko
GRANT THORNTON a été nommé par notification du marché public du 13 juillet 2022 pour une période de six exercices.
Les termes utilisés dans le présent rapport font l’objet d’une définition figurant dans la partie Glossaire, en fin de document.
Les acronymes employés sont également explicités au sein des annexes.
« Le bilan de l’année 2025 est éloquent : la CADES a amorti 16,2 milliards d’euros de dette sociale. L’ensemble des dettes reprises avant 2020 ont été intégralement remboursées, à chaque fois dans un délai court de 8 à 12 ans. »
L’année 2025 marque une étape symbolique pour la Caisse d’amortissement de la dette sociale : celle de ses 30 ans d’existence au service de la solidarité nationale et de l’équilibre de nos finances sociales.
Tout au long de cet exercice, la CADES a une nouvelle fois confirmé l’attractivité de sa signature sur les marchés financiers internationaux. La confiance renouvelée des investisseurs pour nos titres, reconnus pour leur haute qualité et leur impact social majeur, ne s’est pas démentie.
L’exécution de notre programme de financement en 2025 illustre cette dynamique, avec la réalisation de quatre émissions libellées en euro, en dollar et en yuan offshore, pour un montant total équivalant à 7,5 milliards d’euros. Trois de ces opérations, réalisées sous format social, ont particulièrement bénéficié du soutien des investisseurs ESG, confirmant la position de la Caisse comme émetteur de premier plan sur le marché des obligations sociales.
Le bilan de l’année 2025 est éloquent : la CADES a amorti 16,2 milliards d’euros de dette sociale. À fin décembre 2025, le montant total de la dette amortie depuis notre création en 1996 s’élève ainsi à 274,7 milliards d’euros, soit près des deux tiers de la dette reprise depuis l’origine. L’ensemble des dettes reprises avant 2020 ont été intégralement remboursées, à chaque fois dans un délai court de 8 à 12 ans.
Conformément à la loi de financement de la Sécurité sociale pour 2026, une nouvelle étape s’ouvre avec le transfert prévu de 15 milliards d’euros de dette supplémentaire, jusqu’ici portée par l’ACOSS. Ce transfert s’inscrit pleinement dans la trajectoire de la loi organique fixant l’extinction de la dette sociale portée par la Caisse au 31 décembre 2033.
Pour répondre à cette mission, nous mettrons en œuvre en 2026 un programme de financement pouvant atteindre 15 milliards d’euros. Ce programme a d’ores et déjà été engagé avec succès puisque plus de 10 milliards ont été émis à moyen terme à la fin du mois de février.
Grâce à la fidélité de nos partenaires financiers et à l’engagement sans faille de nos équipes, nous restons plus que jamais mobilisés pour accomplir la mission confiée par le Parlement : garantir la pérennité de notre modèle de protection sociale en évitant le transfert sur les générations futures du poids de la dette accumulée pendant les périodes de déséquilibre des régimes de Sécurité sociale.
Pierre RICORDEAU
Président du Conseil d’administration